Московская Биржа планирует опубликовать в этот четверг (3 ноября) отчетность за 3К22 по МСФО и провести в тот же день телефонную конференцию с участием представителей руководства. Несмотря на сокращенный формат публикации, мы рассчитываем увидеть ключевые показатели.

В условиях все еще высоких процентных ставок, определенного роста комиссий и жесткого контроля затрат чистая прибыль, по нашей оценке, составит 8,1 млрд руб., что совсем немного уступает рекордному для компании результату.

Комиссионные доходы возрастут на 9% к/к до 8,8 млрд руб. благодаря увеличению оборотов торгов ценными бумагами, в особенности на рынке облигаций, и росту эффективных комиссий на валютном рынке и рынке деривативов. Что до процентных доходов, то ввиду резкого снижения процентных ставок в отчетном квартале мы ожидаем их сокращения на 12% к/к, даже при более низких, вероятно, отчислениях в резерв.

Мы прогнозируем увеличение операционных затрат на 18% г/г, в значительной части неорганическое. Это сопоставимо с динамикой 2К22, при том что руководство биржи ориентировало на рост менее 20% по итогам года, несмотря на 46%-ный всплеск затрат в 1К22 в сравнении с 2К21.

В целом мы ожидаем увидеть хорошие показатели прибыли, которая далее, скорее всего, еще несколько снизится, так как восстановление комиссионных доходов отстает от снижения процентных.

Найдёнова Ольга
Синара ИБ
      

Ритейлер Fix Price представит свои операционные и финансовые результаты за 3К 2022 г. в четверг, 27 октября. Мы полагаем, что период был удачным для компании хоть и не без некоторых трудностей.

Темпы роста продаж могли оставаться на высоком уровне более 20% г/г за счет сильной динамики среднего чека и реализации плана открытий. Трафик, как мы ожидаем, находился под давлением в силу макроэкономических факторов. По-прежнему сложная ситуация в экономиках Казахстана и Беларуси влияет на бизнес в этих странах, что негативно отражается на темпах роста продаж и рентабельности всей группы. Fix Price ранее уже показал, что способен в полной мере перекладывать инфляцию на полку и не нести потерь, даже несмотря на работу по модели фиксированных цен. Мы ожидаем, что рентабельность EBITDA незначительно снизилась г/г и осталась вблизи 19%. Наша рекомендация для расписок Fix Price – «Покупать» с целевой ценой 508 руб. за бумагу.


( Читать дальше )

X5 Retail Group: рентабельность, скорее всего, снизится в 3К22

На завтра (25 октября) намечена публикация финансовых результатов X5 за 3К22. На прошлой неделе ретейлер уже представил операционные результаты, показав хороший рост выручки, особенно в сетях «Пятерочка» и «Чижик». Мы прогнозируем некоторое снижение показателей рентабельности по сравнению с очень удачным 2К22, так как компания продолжит инвестировать в цены, диверсифицировать базу поставщиков и развивать собственные торговые марки. Тем не менее, рентабельность в целом останется на высоком уровне. Так, мы прогнозируем увеличение валовой прибыли на 16,3% г/г до 163 млрд руб., что предполагает рентабельность по валовой прибыли на уровне 25,1% (-0,7 п. п. по отношению к 3К21), рост EBITDA (по МСФО 17) до 48,8 млрд руб. (+16,8% г/г) при рентабельности по EBITDA в 7,5% (-0,2 п. п.).

Несмотря на прогнозируемое снижение рентабельности, показатели 3К22 останутся довольно высокими. Мы по-прежнему позитивно оцениваем акции X5 Retail Group, учитывая лидирующие позиции компании на рынке и ее ориентированность на форматы нижних ценовых категорий, такие как дискаунтеры и «магазины у дома», которые более устойчивы к воздействию рисков, связанных со складывающимися на данный момент условиями на рынке и в экономике в целом.

Белов Константин
Синара ИБ
       

Завтра (22 сентября) отчетность за 1П22 по МСФО должна опубликовать компания Polymetal.

Мы прогнозируем слабые результаты ввиду сокращения на 23% продаж золота по сравнению с 1П21. Выручка, по нашим расчетам, упадет на 20% г/г (до $1,0 млрд), EBITDA и чистая прибыль — на 36% г/г (соответственно до $421 млн и $267 млн), в том числе по причине роста транспортных расходов и операционных денежных затрат. Рентабельность по EBITDA составит в отчетном периоде 41% (-12 п. п. г/г).

После публикации отчетности компания, как мы предполагаем, проведет телефонную конференцию с аналитиками и инвесторами и сообщит новости о ходе выделения российских золотодобывающих активов. Ввиду продолжающейся реструктуризации бизнеса Polymetal, скорее всего, не объявит дивиденды за 1П22.

По нашему мнению, некоторое ухудшение финансовых показателей в 1П22 уже учитывается рынком в котировках, а инвесторов скорее интересуют подробности выделения (продажи) активов в РФ. Мы по-прежнему положительно оцениваем акции эмитента.

Смолин Дмитрий
Синара ИБ
       

21 сентября Полюс представит финансовые результаты за 1 полугодие 2022 г.

Мы ожидаем, что выручка снизится на 20,6% г/г до 1 805 млн долл. из-за снижения производства аффинированного золота на 16% г/г и снижения средней цены золота на 2%. EBITDA упадет на 31% г/г до 1 132 млн долл. в основном из-за роста издержек производства.

Свободный денежный поток снизится на 68% г/г до 283 млн долл., на который сильно повлияло приобретение месторождения Чульбаткан за 140 млн долл.

Жителев Сергей
ИК «Велес Капитал»

Завтра (21 сентября) Полюс, как ожидается, опубликует отчетность за 1П22 по МСФО.

Мы предполагаем снижение на 20–25% г/г по всем статьям ввиду сокращения продаж и сложностей в логистике. Так, выручка, по нашим расчетам, уменьшится на 21% г/г до $1,8 млрд на фоне 20%-ного падения объема реализации золота. На уровне EBITDA и чистой прибыли мы прогнозируем снижение на 28% и 23% г/г соответственно ввиду увеличения денежных затрат и повышения уровня инфляции. Из-за увеличения оборотного капитала уменьшится, по нашему мнению, и свободный денежный поток, хотя он останется положительным.

Компания не планирует проводить телефонную конференцию с аналитиками и инвесторами после публикации результатов. Отметим, что недавно совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2021 г., и мы не ожидаем объявления промежуточных дивидендов на данном этапе, хотя в ноябре-декабре компания может, с нашей точки зрения, пойти на такой шаг и объявить дивиденды за 9М22. Некоторый спад продаж в 1П22 Полюс, как мы полагаем, компенсирует в 2П22 за счет оптимизации логистики и повышения экспортных поставок.

( Читать дальше )

Globaltrans в понедельник, 19 сентября, представит финансовые результаты за 1П22 по МСФО. Мы ожидаем, что компания представит сильную отчетность за 1П22 – скорректированная выручка вырастет на 19% п/п до 40,2 млрд руб. на фоне благоприятной рыночной конъюнктуры. Прогноз скорректированной EBITDA составляет 24,5 млрд руб. (+31% п/п).

Мы не ожидаем существенных статей ниже строки операционной прибыли, прогнозируя чистую прибыль за 1П22 на уровне 14 млрд руб. (+28% п/п).

Мы ожидаем, что 1П22 покажет весьма слабый СДП, который снизится на 53% п/п до 5,1 млрд руб. на фоне приобретения 40% доли в БалтТрансСервис за 9,1 млрд руб.

Красноженов Борис
«Альфа-Банк»

После публикации результатов компания проведет онлайн конференцию в 13:00 по времени Лондона (15:00 мск)

В следующий понедельник, 19 сентября, Globaltrans опубликует отчетность за 1П22 по МСФО.

Благоприятная для финансовых показателей динамика цен. Ожидаем сильных результатов за 1П22 на фоне существенного роста ставок аренды полувагонов (+45% г/г до 1550 руб./сутки в 1П22). Выручка должна увеличиться на 62% г/г до 40,2 млрд руб., EBITDA — подскочить в 2,3 раза г/г до 23,2 млрд руб., чистая прибыль — в 3,3 раза г/г до 13,7 млрд руб.

Снижение долговой нагрузки при накоплении денежных средств. По нашим оценкам, FCF в 1П22 составит 3,3 млрд руб. против 4,2 млрд руб. в 1П22 в связи с приобретением 40%-ной доли в БалтТрансСервисе за 9,1 млрд руб. Поскольку Globaltrans не выплатил итоговые дивиденды за 2021 г., мы ожидаем снижения чистого долга (за исключением лизинговых обязательств) с 18,5 млрд руб. (ЧД/EBITDA за 12 месяцев — 0,6) на конец 2021 г. до 15,1 млрд руб. (ЧД/EBITDA за 12 месяцев — 0,4) в июле 2022 г.

Прогноз на 2П22 менее радужный. В мае ставки аренды полувагонов начали снижаться, и эта тенденция продолжается в связи с запретом на ввоз российского угля в ЕС. Ожидаем негативной динамики финансовых показателей компании в годовом сопоставлении в 2П22.

Синара ИБ

( Читать дальше )

АФК Система: в отчетности за 2К22 ожидаем увидеть рост выручки на 12% г/г и рентабельность по OIBDA на уровне 32,9%

На понедельник (29 августа) запланирована публикация финансовых результатов АФК Система за 2К22. В связи с высокой степенью диверсификации портфеля АФК Система, где часть бизнесов ориентирована на внутренний рынок, а другие — на экспорт, мы ожидаем увидеть неоднородные результаты в разрезе направлений деятельности. Совокупная выручка увеличится, по нашим расчетам, на 12% г/г и достигнет 202 млрд руб. (чему способствует консолидация группы Эталон), а OIBDA — на 13% г/г (до 66 млрд руб.) при рентабельности по OIBDA на уровне 32,9% (+0,4 п. п. к 2К21).

Что касается отдельных сегментов, то группа Сегежа, как мы полагаем, покажет снижение выручки на 1% и рентабельность по OIBDA в районе 27,5% вследствие волатильности валютных курсов и сложностей в логистике (компания отдельно опубликует свою отчетность сегодня). Агрохолдинг СТЕПЬ покажет рост выручки сразу на 137% г/г до 11,5 млрд руб. и рентабельность по OIBDA в 19,6%. Мы также прогнозируем рост выручки Медси и Биннофарм Групп в годовом сопоставлении (на 11% и 6% соответственно), которая в первом случае составит 8,2 млрд руб., а во втором — 6,2 млрд руб. при рентабельности по OIBDA этих двух «дочек» АФК на уровне 22,9% и 35,9%. В квартальном сопоставлении рост выручки Биннофарма замедлится из-за эффекта высокой базы: в прошлом году на продажи положительно повлияли поставки вакцин от коронавируса.

( Читать дальше )

РусГидро: в отчетности за 2К22 по МСФО прогнозируем EBITDA на уровне прошлого года и рост чистой прибыли

РусГидро в понедельник (29 августа) отчитается за 2К22 по МСФО.

Ожидаем выручку в 114,5 млрд руб. (+6,0% г/г), EBITDA — 31,3 млрд руб. (-0,6% г/г) и чистую прибыль в 21,3 млрд руб. (+7,5% г/г).

Производство электроэнергии на принадлежащих компании ГЭС сократилось в 2К22 на 9,0% до 26,9 млн МВт*ч, тогда как выработка тепловых станций увеличилась на 11,2% до 6,3 млн МВТ*ч.

Нерегулируемые цены на электроэнергию в европейской части страны выросли на 2,8% г/г, а в Сибири — на 22,8% г/г (вследствие сокращения генерации сибирских ГЭС и наращивания выработки на ТЭЦ, вырабатывающих более дорогое электричество).

По нашим расчетам, рентабельность по EBITDA снизится на 1,8 п. п. до 27,3% из-за продолжающегося резкого подорожания угля. На уровне чистой прибыль мы предполагаем положительный эффект от переоценки стоимости форвардного контракта с ВТБ.

Мы прогнозируем нейтральные результаты в контексте динамики котировок РусГидро, на которую большее воздействие могут оказать, как мы считаем, корректировка программы инвестиций и потенциальный спрос на акции со стороны РУСАЛа, стратегического инвестора в капитал РусГидро.

Синара